美系外資摩根士丹利（Morgan Stanley）去年曾稱(chēng)對(duì)臺(tái)積電的投資“死錢(qián)”，不過(guò)大摩如今改口認(rèn)錯(cuò)，在7日發(fā)出長(zhǎng)達(dá)64頁(yè)的報(bào)告，調(diào)升臺(tái)積電為“加碼”評(píng)等，目標(biāo)價(jià)調(diào)高至780元。對(duì)此，知名半導(dǎo)體分析師陸行之說(shuō)，半導(dǎo)體行業(yè)已有些結(jié)構(gòu)性的改變，這被許多人忽略，認(rèn)為大摩現(xiàn)在改變主意并不算太慢。

大摩去年開(kāi)市場(chǎng)第一槍?zhuān)瑢?duì)臺(tái)積電調(diào)降評(píng)等，但在其最新報(bào)告當(dāng)中，可發(fā)現(xiàn)大摩已調(diào)整看法。大摩認(rèn)為，臺(tái)積電正重新定價(jià)晶圓代工服務(wù)的附加價(jià)值，且在強(qiáng)化版3納米制程順利取得突破，并轉(zhuǎn)向GAA架構(gòu)的2納米制程。

另外，大摩的報(bào)告提到，臺(tái)積電從蘋(píng)果、英特爾和索尼獲得的外包機(jī)會(huì)，較先前預(yù)期更大，加上2022、2023年資本支出達(dá)高峰后，2024年資本支出負(fù)擔(dān)可望顯著降低，進(jìn)而回饋巨大的現(xiàn)金流。

對(duì)此，陸行之說(shuō)，大摩過(guò)去形容臺(tái)積電是“死錢(qián)”，這正確說(shuō)法是，相對(duì)大盤(pán)的股價(jià)表現(xiàn)，對(duì)臺(tái)積電的投資確實(shí)是六個(gè)月的死錢(qián)。而對(duì)于大摩這次調(diào)升對(duì)臺(tái)積電的評(píng)等，陸行之說(shuō)，可觀察到六項(xiàng)趨勢(shì)。

陸行之說(shuō)，這些趨勢(shì)包括：摩爾定律趨緩、設(shè)備貴到不行，以及廠商買(mǎi)不到8吋舊設(shè)備，找不到8吋舊廠。另外，12吋先進(jìn)制程已是臺(tái)積電主導(dǎo)，他們說(shuō)了算，市場(chǎng)需要多少，臺(tái)積電就投資多少。還有，半導(dǎo)體需求遍地開(kāi)花，種類(lèi)繁多。最后是，12吋成熟制程可以買(mǎi)新設(shè)備，但折舊費(fèi)用翻一翻，客戶只能等供過(guò)于求。

陸行之認(rèn)為，英特爾向臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)期可以縮短差距，但四年內(nèi)無(wú)法趕上。未來(lái)的觀察指標(biāo)，是兩家公司的資本開(kāi)支及研發(fā)支出，如果臺(tái)積電在其中的規(guī)模還是較大，代表英特爾縮短差距面臨困難，屆時(shí)英特爾可能搶臺(tái)積電的2納米、1.7納米的產(chǎn)能。

不過(guò)，臺(tái)積電8日股價(jià)仍收黑，早盤(pán)一度漲至645 元，盤(pán)中漲幅逐漸收斂，最終下跌逾1%，跌7元，收在628元。受臺(tái)積電的影響，臺(tái)股大盤(pán)8日雖一度重返“萬(wàn)8”關(guān)卡，但最終漲幅因臺(tái)積電翻黑而收斂，最終收在17966點(diǎn)，漲66點(diǎn)。

近年臺(tái)灣的半導(dǎo)體實(shí)力受到關(guān)注，據(jù)CRIF中華征信在8日發(fā)布的最新報(bào)告，察過(guò)去5年臺(tái)灣上市公司營(yíng)收成長(zhǎng)率，半導(dǎo)體類(lèi)股營(yíng)收成長(zhǎng)率達(dá)103.24%居冠，年度營(yíng)收從2017年新臺(tái)幣2兆元，2021年更突破4兆元大關(guān)。

中華征信所表示，半導(dǎo)體類(lèi)股不僅連續(xù)5年?duì)I收成長(zhǎng)，并在2018、2020年及2021年三個(gè)年度營(yíng)收成長(zhǎng)率都超過(guò)20%。5年來(lái)半導(dǎo)體類(lèi)股平均每年?duì)I收成長(zhǎng)16.13%，5年?duì)I收總額由2兆元成長(zhǎng)到超過(guò)4兆元，營(yíng)收總額翻倍，已是臺(tái)灣最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)。