ATFX摘要：在中芯國際的半年報中，寫著這樣一段話：“公司是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國大陸技術最先進、規模最大、配套服務最完善、跨國經營的專業晶圓代工企業”。連用三個“最”字，彰顯了中芯國際的自信，也意味著，它是中國大陸芯片制造領域的龍頭企業。

芯片荒

2020年的疫情，導致海外晶元代工產業鏈大幅停滯，疊加新能源汽車、自動駕駛、無人機等領域迅速發展，對芯片的需求量猛增，在供需嚴重不平衡的情況下，席卷全球的“芯片荒”隨之出現。

晶圓代工屬于技術密集、人才密集、資金密集型行業，雖然海外頭部生產企業，如中國臺灣的臺積電、三星、英特爾等紛紛增產，但工廠建設到芯片批量生產的周期均在兩年左右。業內人士預計，到2022年夏季，“芯片荒”問題才能部分緩解，2022年底，才能基本結束。

“芯片荒”對于全球經濟復蘇來說，是橫亙其前的阻力。但對于晶圓代工企業來說，是千載難逢的機會。在巨大的需求面前，誰能夠以最快的速度擴大產能，誰就能提前收獲大量的訂單。作為中國大陸芯片制造領域的龍頭企業，中芯國際可以說被寄予厚望。

中芯國際技術節點

ATFX港股：全球芯片荒，未能刺激中芯國際股價走強
ATFX制表

本次“芯片荒”集中出現在汽車制造領域，而汽車制造所需要的芯片不像消費電子（如手機、電腦）那樣嚴苛，基本上28nm的芯片即可滿足需求。

從上圖可以看出，中心國際可以量產的芯片，主要集中在55/65納米，占比31.2％；其次是0.15/0.18微米，占比29.2％，兩者占比合計為60.4％ 。也就是說，中芯國際最擅長的是制作精度要求相對低的芯片，高精度的28nm的芯片雖然也可以制造，但占總收入的比重僅為11.1％，尚未成為支柱產品。比較來看，海外晶元代工巨頭已經可以量產超高精度的5nm芯片，中芯國際與它們的技術差距仍非常顯著。

中芯國際如果能夠抓住此次“芯片荒”的基于，大舉擴大28nm芯片的產能，使其營收占比大幅提高，那么其業績高增長的預期將大大加強。風險點在于，中國晶元代工企業的發展受到西方發達國家的刻意限制，如果不能解決這一問題，中心國際的業績增長將遭遇瓶頸。

中芯國際ROE曲線

ATFX港股：全球芯片荒，未能刺激中芯國際股價走強
ATFX供圖

中芯國際2020年凈資產收益率（ROE）為6.68％，相比2018年的2.38％來說已經有顯著增長。但是，歷史的ROE高峰出現在2016年的9.55％，長期周期來看，盈利能力不夠穩定。2021年最新的半年報ROE為10.84％，階段性表現良好，如果能夠將這一數字維持到2021年結束，則表明中芯國際抓住了本次“芯片荒”的機遇，實現了盈利高增長。

中芯國際股價

ATFX港股：全球芯片荒，未能刺激中芯國際股價走強

自2020年7月創出歷史新高44.8港元以來，中芯國際股價先是劇烈下挫，跌幅56.07％，之后開啟一年多的震蕩走勢。半年報超預期的ROE數據，與地位震蕩的股價之間，形成強烈對比。可見，股票市場對于中芯國際存在嚴重的擔憂情緒。

總結：ATFX分析師團隊認為：中芯國際屬于尖端制造業，其國際競爭對手實力強勁，短時間內很難有效擴大市場份額。但是，中芯國際的前景被極度看好，參與者不能抱有“短期炒作”的想法，應當以“長跑”的心態持有該股，靜待其技術的不斷突破。

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本文源自金融界網