"算力貴，不如不玩AI"——這樣的想法，在過去幾周里，讓無數企業和投資者備受煎熬。

而就在全世界還在驚慌于DeepSeek R1模型帶來的"算力革命"時，英偉達財報已經給出了最有力的回答：他們不僅沒被"嚇跑"，反而創造了史上最輝煌的一季業績。

這個結果，足以讓華爾街和硅谷同時喝彩。

數據最能說明問題：2025財年第四財季，英偉達營收達393.3億美元，不僅創下單季營收最高紀錄，還超出分析師380.5億美元的預期。其中，數據中心業務獨占356億美元，同比增長93%；而剛剛面世的新一代芯片Blackwell，首個交付季度就貢獻了驚人的110億美元收入。

這是有史以來，增長速度最快的一代芯片。

英偉達的全年成績單同樣亮眼：2025財年總營收1305億美元，較去年增長114％，再創新高。這已經是連續第七個季度超出市場預期，讓人不禁感嘆——即使面對新挑戰，英偉達依然保持著驚人的增長韌性。

 

"DeepSeek焦慮"只是一場虛驚？

當中國廠商DeepSeek在春節前后橫空出世，一時間市場恐慌情緒蔓延，英偉達股價暴跌17%，市值蒸發高達4.3萬億人民幣。原因很簡單：DeepSeek用更少的算力成本實現了更高的產出，似乎動搖了英偉達的"算力霸權"。

但英偉達CEO黃仁勛看得更長遠。在分析師電話會議上，他直言DeepSeek R1點燃了全球熱情，英偉達對AI推理帶來的潛在需求感到興奮。

"市場對DeepSeek R1的反應存在誤解"，黃仁勛指出，"錯誤地認為R1從天而降，我們不再需要進行任何計算，而事實恰恰相反。"

他認為，R1的發布本質上利好AI市場，能夠加速AI被采用，意味著市場對計算資源的需求只會更高："這讓每個人都注意到，模型的效率遠超我們的想象。因此，它正在不斷擴大，并加速AI的普及。"

這一觀點得到了"硅谷預言家"馬克·安德森的呼應。他用了一個生動的比喻：想象汽油價格大幅下降，人們會開更多的車。"如果AI突然變得便宜30倍，人們可能會使用它30倍，或者他們可能會使用它100倍甚至1000倍。這種經濟術語叫作彈性。"

事實也證明了這一點：據相關人士透露，由于DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中國企業正在增加英偉達H20人工智能芯片的訂單。

 

數據中心業務依然強勁，但游戲業務出現下滑

深入剖析財報數據，我們能看到英偉達業務結構的變化。

數據中心業務以356億美元的營收成為絕對主力，盡管增速相比往期有所放緩，但93%的同比增長依然令人驚嘆。

專業可視化業務第四財季營收5.11億美元，同比增長10%；汽車和機器人業務營收5.7億美元，同比增長103%，顯示出新興領域的巨大潛力。

值得注意的是，游戲和人工智能PC業務營收25億美元，同比下降11%，成為近兩年財報中難得出現的負增長板塊。這也部分解釋了為何在財報電話會議后，英偉達股價一度盤后下跌1.4%。

 

Blackwell——英偉達的"王牌"持續領跑

這季度最大亮點無疑是Blackwell芯片的驚艷表現。首席財務官科萊特·克雷斯透露，第四財季Blackwell相關產品營收達110億美元，約占數據中心業務總收入的50%。

對于Blackwell芯片需求，黃仁勛表示："英偉達將不得不繼續擴大規模，因為需求相當高，客戶急切地想要得到他們的Blackwell系統。"

不僅如此，英偉達已經親自下場，開源了首個在Blackwell架構上優化的DeepSeek-R1，實現了推理速度提升25倍，和每Token成本降低20倍的效果。

"算力不可或缺，甚至需求更高"——這是英偉達給市場的最有力答案。在DeepSeek之后，英偉達依然是AI時代的寵兒，只是游戲規則可能正在發生微妙變化。