國家集成電路產業投資基金支持的封測龍頭長電科技在2022世界半導體大會期間展示的晶圓
8月20日，2022世界半導體大會在南京落幕。因為防疫政策等因素，這場代表全球芯片半導體產業風向的峰會，線下場內人數相比往屆少了許多。
但另一面，由于美國《芯片和科技法案》、中國芯片產業增長放緩以及半導體股暴跌，內憂外患下，國內芯片產業進入拐點，芯片投資從“無人不投半導體”轉向調整期，未來投融資趨勢得到很多人的關注。因此，大會的投融資分論壇卻出現了座無虛席的情況。（芯片求職招聘網）
中芯國際創始股東——華登國際的管理合伙人張聿在19日投融資論壇上表示，相比前兩年半導體行業的投資“熱”，如今一級市場芯片半導體投融資節奏在放緩，企業估值在縮水，真實的市場需求在下降，但錢還在。
華潤微電子（688396.SH/0597.HK）副總裁馬衛清警告稱，2022年二季度至今，市場出現了訂單減少、價格調整、庫存增加現象。“我們有可能將進入一個新的結構調整期，會出現量價（出貨量/銷售額）齊下跌。”
中國芯片市場增長放緩
據中國半導體行業協會副理事長于燮康披露，2021年，中國半導體產業增速僅達到18%，明顯低于全球26.2%的增速。而今年上半年，受到上海疫情影響和消費類電子的大幅下滑，預估國內芯片產業增速將放緩至15%。
國內芯片產業增長已經出現了放緩跡象。
“坦白講，國內消費電子市場需求，我們現在看到已經掉了30%，今年到年底最終會掉多少，大家心里都沒有數，很有可能是斷崖式下跌。”張聿指出，因為很多基金有兩三年的投資周期，其中，近兩年在泡沫期募集的一些基金，現在還在投資期。他建議企業家趕快融資，不要太糾結估值。
實際上，這種產業調整已經傳導到一二級資本市場當中。
云岫資本合伙人兼CTO趙占祥表示，今年開始，半導體行業的二級市場分化很嚴重，護城河不夠深的上市企業PE（市盈率）達20-30倍，如果護城河比較高的企業達上百倍PE；一級市場上，過去半導體市場處于泡沫期時，企業融完資上輪估值翻1-2倍，如今估值則處于上輪翻一倍再打個六折狀態。
A股市值第一的芯片設計企業韋爾股份（603501.SH）投資方——中芯聚源董事總經理王蓓蓓指出，她注意到，目前一級市場依然火爆，但是否為“虛熱”仍未知；而二級市場已出現“冰”：部分芯片設計企業出現始料未及的PE值下滑，但半導體設備、材料板塊仍處于高位。
實際上，盡管過去幾年，中國向半導體行業投資上千億美元，但作為全球最大的芯片進口國，中國對全球半導體的依賴度仍超過90%，部分領域的芯片國產化率不足10%。
據海關總署公布的數據顯示，2021年中國進口集成電路總額達4325.5億美元，同比增長23.6%，遠超過進口石油。但2022年一季度，中國集成電路進口量下跌9.6%，同時平均單價卻比一年前上漲了26%。在美元加息通脹、中國逆勢降息下，國外芯片價值越來越高。
有行業人士指出，中國沒有出現半導體的全面國產替代的核心原因在于，純PPT企業獲得融資，缺乏經驗的公司卻能得到地方補貼，晶圓廠進行低水平重復建設、低端環節競爭無序、行業人才缺口較大等。
國家發改委新聞發言人孟瑋在2020年就曾表示，國內半導體產業的熱情不斷高漲，一些沒經驗、沒技術、沒人才的“三無”企業投身集成電路行業，個別地方對集成電路發展的規律認識不夠，盲目上項目，低水平重復建設風險顯現，甚至有個別項目建設停滯、廠房空置，造成資源浪費。
中國社會科學院大學應用經濟學院副教授胡吉亞直言，績效，政府的財政補助、撥款和稅費減免，對于芯片這種戰略性產業的全要素生產率和創新能力的提高并沒有推動作用。
其中一個很明顯的現象是，國內芯片企業的創新能力不如美國企業。
以22家科創板上市的芯片設計企業為例。2021年，這些中國芯片設計企業的平均毛利率在47%左右，比起美國芯片設計企業62%的平均毛利率，要低15%。盡管22家科創板上市企業平均研發投入達到了25.5%，比起美國半導體企業研發投入高了8.5%，但他們總研發投入金額只有10.8億美元，遠低于美國芯片設計企業的研發投入。
如今，隨著芯片產業進入拐點，投資也進入了新的調整期。
趙占祥發現，今年上半年半導體投資的活躍度下降，尤其美元基金出現了下降，受到外力加持，一些美元基金甚至有撤離半導體的趨勢。從幣種來看，未來人民幣基金，特別是國家隊的活躍度會凸顯。
“芯片投資從2019年開始持續變熱，我們認為，到現在進入2.0階段，低垂的果實已經沒有了，需要精耕細作。”海松資本管理合伙人馬東軍在最近一場論壇中做出這樣的判斷。
臨芯投資董事總經理顧萌認為，半導體正處在戰略性和周期性疊加的關鍵節點，呈現出“冰與火”的特征，戰略性是指半導體是電子信息工業的基石，正在被各國視為戰略產品，周期性則是產業本身的屬性。“資本必須辨析出哪些是火，哪些是冰。”顧萌說。
多名投資人表示，半導體本身就是一個大的周期性產業，過急過早的投資導致半導體領域出現很大泡沫，VC（風險投資）需要尊重行業規律、不要拔苗助長。
“我們正在見證半導體行業風向的變化。這個時候是筑起高墻，還是利用變革之風，繼續展開工作，我選擇后者。”美國信息產業機構（USITO）總裁繆萬德說。
投資轉向汽車、工控芯片的國產替代
張聿坦言，“現在全球芯片大廠，擁有一二十年積累的優勢，而我們這些初創公司想要通過幾年的時間追趕上，坦白講還是有差距的。”
盡管如此，張聿依然認為，國內長期擁有工業/車規國產替代需求、尤其是新能源車、光伏等新能源產業新的技術領域，并且投資人會更加看重有業績的企業。
馬衛清指出，目前消費、汽車和工控三大領域處于調整期：消費電子市場總體需求乏力，高端消費應用替代機會增加；汽車電子領域，中國新能源車正處于補貼驅動向市場驅動的過渡階段，新一輪市場景氣周期來襲，具備更大的增量機會；工控領域中，光伏、儲能存在增量市場，而傳統工控的細分領域處于國產替代機遇期。
清華大學教授魏少軍表示，中國半導體產業需要從以制造為中心的發展模式，向以產品為中心的產業發展模式轉變，同時提升企業的創新和競爭能力，遵循產業發展的客觀規律，著力鍛長板，發力5G技術，做好長時間的堅持準備，努力向前奔跑。
王蓓蓓提到，半導體的周期和鋼鐵、煤炭的周期不同，高科技周期更多是伴隨技術迭代和創新，如消費電子的下滑不只與消費信心下滑有關，更多是技術迭代。經過這一輪周期，市場會留下高質量企業。
“之前我們是不會看芯片的，因為主機廠直接供應商是Tier 1，離芯片公司還有很遠。至于里面到底用國內芯片，還是國外企業，我們根本就不在乎......但是近些年，我們可以明顯感覺到，隨著新能源、智能網聯等大趨勢發展，中國企業話語權越來越大。主機廠非常需要芯片層面的支持。”廣汽資本執行董事賈妍稱。
值得注意的是，美國成為中國芯片投資發展的新變量。
當地時間8月9日，美國總統拜登在華盛頓簽署《2022年芯片和科技法案》（CHIPS and Science Act 2022），其中明確禁止，接受該法案支持的企業在中國擴大先進芯片的生產。8月17日，中國半導體行業協會（CSIA）發布聲明，譴責美國違反公平貿易，同時警告該法案勢必導致全球半導體產業鏈的混亂。
張聿認為，美國《芯片法案》的影響目前還有待觀察，因為美國有時候雷聲大雨點小，但有的時候落實下去，“對我們大家還是有很大的壓力。”
中國芯片封裝龍頭企業通富微電子（002156.SZ）副總裁胡文龍表示，美國《芯片法案》給整個行業帶來更多不確定性，中國需要新的發展模式。“面對各種挑戰，中國需要政府、企業、金融、投資機構、高校、院所等相關各方加強協同”，以實現技術和產業突破。（芯片人才招聘網）
于燮康則直言，面對內憂外患局面，中國必須慎重謀劃，加強芯片產業鏈、供應鏈的整合和布局，不斷提高國內半導體產業的整體水平。
“中國靠自己解決半導體設備和材料的瓶頸是不可能的，”于在世界半導體大會一場小型研討會上建議，下一步，我們應考慮新的替代路徑，例如加強其在先進封裝（包括Chiplet小芯片）方面的實力。
來源：鈦媒體APP
